广汽集团：光大证券-广汽集团-601238-2024年半年报业绩点评：转型阵痛期业绩承压，合资转型迫在眉睫-240902

投资标的：广汽集团（601238） 推荐理由：尽管2024年上半年业绩承压，合资品牌转型迫在眉睫，广汽本田和广汽丰田积极推进电动化与智能化战略。

自主品牌广汽传祺和埃安销量稳健，海外市场拓展加速，预计将提升整体竞争力，维持“增持”评级。

- 广汽集团2024年上半年业绩承压，营业收入同比下降25.6%，归母净利润同比下降48.9%，合资转型迫在眉睫。

- 合资品牌面临销量回落与投资收益下降，自主品牌则加速产品转型与海外扩展，广汽传祺表现稳健。

- 下调2024-2026年归母净利润预期，H股评级调整至“增持”，A股维持“增持”评级，风险包括自主减亏幅度及日系销量改善不及预期。

以下是上文中的关键信息提取： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（1H24）营业收入同比下降25.6%，至458.1亿元。

- 归母净利润同比下降48.9%，至15.2亿元。

- 扣非后归母净亏损3.4亿元。

- 毛利率同比上升1.5个百分点，至6.7%。

2. **季度表现**： - 2024年第二季度（2Q24）营业收入同比下降30.5%，环比上升14.6%，至244.6亿元。

- 归母净利润同比下降79.3%，环比下降75.7%，至3.0亿元。

- 扣非后归母净亏损约10.3亿元（1Q24为净利润6.9亿元）。

- 2Q24毛利率同比上升0.3个百分点，环比下降0.8个百分点，至6.3%。

3. **业绩承压原因**： - 促销和商政调整，以及合资公司投资收益下降。

- 1H24对联营与合营企业的投资收益同比下降58.8%，至20.1亿元。

4. **合资品牌转型**： - 广汽本田和广汽丰田正在推进电动化转型。

- 广汽本田计划至2027年推出6款全新纯电动车型。

- 广汽丰田专注于长续航全固态电池，智能化方面与多家企业深化合作。

5. **自主品牌表现**： - 广汽传祺销量同比微增0.4%，至18.9万辆。

- 广汽埃安销量同比下降39.7%，至12.6万辆，海外销量同比增长190%。

- 自主品牌正在加速REV和PHEV产品转型，计划推出多款新车型。

6. **海外市场拓展**： - 已建成323个全球销售网点，完成马来西亚、泰国KD工厂投产。

- 计划在2024年下半年加速推进6款海外产品的开发与量产。

7. **评级调整**： - 下调2024E-2026E归母净利润预测21.9%/23.7%/23.9%。

- H股评级下调至“增持”，A股维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 自主品牌减亏幅度不及预期。

- 日系销量与业绩改善不及预期。

- 市场风险。

这些信息可以帮助投资者了解广汽集团的当前业绩状况、面临的挑战以及未来的发展方向。