华福证券-策略专题报告：降级情绪后再看消费-240710

1. 经济放缓导致消费降级，但某些消费领域如食品饮料、家用电器等因性价比而备受青睐，而其他如纺织服饰则遭遇低配。

2. 短期内，消费市场受到多重扰动，包括电商促销引发的价格战，以及日本消费税引入对清酒市场的影响，但高端消费表现依旧坚挺。

3. 长期来看，地产市场和高端白酒价格有望企稳回升，消费市场分化明显，必选消费和高端消费的盈利空间较大。

消费降级源于经济增速放缓，但消费板块已极具性价比。

短期扰动包括飞天批价下跌和消费税引入，但高端消费需求强劲。

长期利空在地产量价接近底部和高端白酒价格企稳回升。

消费是分化而不是降级，不同群体和商品消费受影响程度不同。

消费下沉和浮升，盈利空间长期打开，盈利能力短期回暖。

消费板块具备提高股息的潜力，有望对标海外估值。

风险提示包括地缘政治风险、宏观经济不及预期、海外市场波动和假设与现实偏离。

本报告的投资建议及理由为： 1）消费降级利空价格因素，但消费板块已具有极具性价比。

2）短期扰动可通过公司控量协调，长期利空因素有望改善。

3）消费下沉和浮升趋势明显，高端消费需求强劲。

4）消费盈利空间长期打开，盈利能力短期回暖。

5）消费板块具备提高股息的潜力，有望对标海外估值。