华鑫证券-2025年宏观策略：曲径通幽处，渐入佳境时-250116

- 海外市场关注特朗普新政、通胀和降息节奏，预计美国经济将软着陆，但再通胀交易可能短暂回升，降息重启在经济放缓后可期。

- 国内经济需逆周期调节，关注政策发力、地产企稳、消费修复及物价回升，A股预计呈W型走势，先震荡后上行。

- 投资方向聚焦新央企、新科技、新消费和新格局，风险主要来自美国通胀、联储政策、地缘政治等。

2025年宏观策略报告的核心要点如下： 宏观环境：海外关注特朗普新政、通胀和降息节奏，国内关注增量政策、地产、消费和物价。

美国经济预计仍将软着陆，但Q1可能出现再通胀交易，通胀基础较弱，主要由价格推动。

降息重启的时机将在经济放缓后到来。

海外市场策略：美债高位筑顶，关注拐点后的交易机会；美股波动加大，重点关注科技成长和降息交易；美元相对强势，等待美债拐点；黄金可逢低配置，关注沪金的超额收益。

国内经济：边际放缓，需通过超常规逆周期调节来对冲，重点在财政、创新和改革。

需关注政策发力、地产企稳、消费修复和物价回升的信号。

A股市场：预计呈现W型走势，先震荡后上行，夯实估值底、市场底和业绩底。

投资方向包括小盘成长、大盘价值、高股息、新科技、新消费和新格局。

风险提示：包括美国通胀风险、联储降息暂缓、政策不及预期和地缘政治风险。

本报告的投资建议及理由为： - 海外关注特朗普新政对通胀和降息节奏的影响，预计美国经济将软着陆。

- 美债高位筑顶，建议把握拐头后的交易机会。

- 美股波动加大，聚焦科技成长和降息相关板块。

- 黄金逢低配置，关注沪金的超额收益。

- 国内经济需超常规逆周期调节，重点关注地产、消费和物价回升信号。

- A股预计呈现W型走势，先震荡后上行，夯实估值底、市场底和业绩底。

- 投资方向包括新央企、高股息、新科技、新消费。

- 风险提示包括美国通胀风险、联储降息暂缓、政策不及预期及地缘政治风险。