国投证券-重仓白酒的资金，流向哪里？-240623

1. 市场风格转向大盘股，预计形成以高股息大盘价值和出海大盘成长为主的定价格局，中小盘投资价值收缩。

2. 重仓白酒的基金资金流向红利（尤其是银行）和部分科技（消费电子和通信），出海调仓不坚决。

3. 科技成长股反弹为超跌反弹，主要由电子和通信领域带动，目前缺乏持续增量资金和产业爆发逻辑。

1. 宏观层面：报告指出，央地支出增速差（地方-中央支出增速的差值）可能是预测沪深300指数走势的更有效前瞻指标，反映了财政政策对股市的影响。

2. 市场趋势：预计A股市场将继续震荡，大盘指数在7月三中全会预期下无大幅回调风险，市场风格可能转向大盘股，尤其是高股息和出海相关的大盘成长股。

3. 资金流向：重仓白酒的基金在白酒板块大跌后出现调整，部分资金流向红利（尤其是银行），少部分流向通信和电子（尤其是消费电子），而对出海的调仓不坚决。

4. 科技成长：科技股的反弹被视为缩量滞涨环境下的超跌反弹，主要集中在电子（消费电子）和通信（光模块）领域，目前缺乏持续增量资金和产业爆发逻辑支持。

5. 行业配置：短期建议超配具有全球竞争力的产业（如商用车、船舶等）、高股息（如公用事业、能源等）、部分资源股（如黄金）以及科技股美股映射相关领域。

6. 风险提示：关注国内政策实施情况和海外货币政策变化可能带来的风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 市场风格中期预计重返大盘股，微盘股的式微是大势所趋。

2. 预计以高股息为代表的大盘价值+以出海为代表的大盘成长定价格局正在形成。

3. 重仓白酒的主动型基金向红利（尤其是银行）调仓，少部分向通信和电子调仓。

4. 科技股反弹定性为超跌反弹，核心领域是电子和通信。

5. 短期超配行业包括产业全球竞争力、高股息、部分资源股、科技股美股映射。