美登科技：国泰海通-美登科技-838227-2025年一季报点评：25Q1盈利改善，抖音SaaS产品持续增长可期-250505

投资标的：美登科技（838227） 推荐理由：25Q1公司盈利改善，归母净利润同比增长7.4%。

作为抖音领先服务商，SaaS产品持续增长可期，未来有望受益于抖音电商业务的发展。

维持“增持”评级，目标价89.15元。

- 美登科技2025年一季报显示，归母净利润同比增长7.4%，经营现金流大幅提升，盈利改善趋势明显。

- 公司作为抖音领先服务商，SaaS产品我打和光圈智播有望持续受益于抖音电商业务的发展。

- 维持2025-2027年EPS预测及目标价，评级为“增持”，积极探索AI应用以增强产品竞争力。

美登科技（838227）2025年一季报显示，公司归母净利润同比增长7.4%，实现1106.7万元，营业收入3725万元，同比增长7.4%。

经营活动现金流量净额为508.1万元，同比增长74%。

公司在抖音服务市场的SaaS产品“我打”和“光圈智播”处于领先地位，预计将持续受益于抖音电商业务的发展。

公司已获得抖音服务商奖励金17.4万元，且核心产品持续迭代升级。

“我打”完成了分销代发、铺货代发系统1.0版本开发，预计将拓展代发业务场景；“光圈智播”完成3.0版本开发，有望提升直播间中控人效50%以上。

2024年，公司向抖音支付的平台费用为290万元，同比增长8.5%。

此外，公司积极探索AI应用，已完成AI客服和基于生成式AI的数智框架1.0版本开发，旨在提升用户体验和市场份额。

风险提示包括电商平台依赖风险及竞争格局变化风险。

公司维持2025-2027年EPS预测值为1.42/1.78/1.91元，目标价为89.15元，评级为“增持”。