餐饮行业：国金证券-餐饮行业研究框架-250328

- 中国餐饮市场持续增长，长周期连锁餐饮具备大空间、高标准化和高复购度的特征，适合资本化投资。

- 餐饮品牌的成功依赖于单店运营、开店扩张和时间管理，需动态调整以应对市场变化。

- 直营与加盟各有优劣，选择适合品牌的模式至关重要，品牌力和供应链是加盟成功的核心要素。

- 餐饮品牌的长期价值评估应基于成熟期单店净利润和开店空间，投资者需关注成长阶段的把握。

该投资报告围绕中国“长周期连锁餐饮”行业展开，提出了以下核心要点： 1. 市场规模与增长：中国餐饮市场超过5万亿，2015至2019年复合年增长率为9.4%，预计2024年同比增速为5.4%。

外食率上升的原因包括家庭单元小型化、生活节奏加快、休闲需求增加，以及完善的物流仓储基础设施。

2. 品类筛选公式：长周期连锁餐饮的特征为“大空间+高标准化+高普适度&复购度”。

重点关注能够资本化的连锁餐饮品牌。

3. 品牌发展策略：品牌的成功依赖于单店运营、开店扩张和时间管理。

单店关注用户体验和利润，开店需合理目标和节奏，时间则影响品牌势能和市场适应性。

4. 直营与加盟模式：两者各有优劣，适合品牌特性最为关键。

直营适合高客单价和复杂操作的品牌，加盟适合低客单价和简单操作的品牌。

品牌力和供应链是加盟成功的核心要素。

5. 估值方法：餐饮品牌的长期价值可通过成熟期单店净利润、开店空间和折现率进行评估。

过去投资中式餐饮主要关注快速成长阶段的收益。

整体来看，报告强调了市场潜力、品牌发展策略、模式选择及合理估值的重要性，为投资者提供了系统的分析框架。

投资标的：长周期连锁餐饮品牌 推荐理由： 1. 市场潜力：中国餐饮市场规模超过5万亿，2015至2019年的复合年增长率为9.4%，预计未来仍将保持5.4%的增长。

这表明餐饮行业具有广阔的发展空间。

2. 外食率提升：家庭单元小型化、生活节奏加快以及休闲享受需求增加，为外食率的提升提供了基础，进一步推动连锁餐饮的发展。

3. 标准化与普适性：长周期连锁餐饮具备大空间、高标准化和高普适度与复购度的特征，能够更好地满足消费者需求，提升品牌竞争力。

4. 品牌发展策略：通过优化单店、开店和时间三方面的策略，能够实现更高的收入和更低的成本，从而提升餐厅的整体利润。

5. 直营与加盟模式的灵活运用：根据品牌特点选择适合的经营模式，直营适合高客单价和复杂操作的品牌，而加盟适合低客单价和简单操作的品牌，灵活的模式选择能够增强市场适应性。

6. 估值潜力：长期来看，成熟期单店的净利润和开店空间的结合将为投资者提供良好的回报，尤其是在快速成长阶段把握投资机会的潜力。

综合以上因素，长周期连锁餐饮品牌是一个具有投资价值的领域，能够为投资者带来可观的收益。