凯因科技：财信证券-凯因科技-688687-丙肝新药快速放量，乙肝在研新药进展可期-240630

投资标的：凯因科技 推荐理由：公司核心产品快速放量，营收、利润快速增长；在研乙肝新药有望打造第二增长曲线；估值处于历史低位，给予“买入”评级。

1. 凯因科技是一家专注于抗病毒领域的高科技生物医药公司，核心产品包括丙肝和HPV治疗药物，营收和利润表现强劲，预计未来通过乙肝新药研发进展将带来第二增长曲线。

2. 公司的主力产品凯力唯和金舒喜在市场上表现出色，凯力唯受益于医保扩容和市场推广，金舒喜则在集采中降价幅度相对可控，展现出稳健增长潜力。

3. 派益生作为公司的在研乙肝新药项目，临床进展靠前且市场竞争优势明显，若成功上市预计将成为未来的新增长点。

1. 公司核心产品包括治疗丙肝的化学1类药凯力唯、治疗HPV病毒感染的金舒喜以及治疗特发性肺间质纤维化的安博司等。

2. 2019-2023年，公司营收、利润复合增速分别达14.87%、21.06%。

3. 凯力唯为首个国产丙肝高治愈率泛基因型全口服药物，受益于医保报销适应症扩大、丙肝消除行动持续推进以及基层市场不断发力。

4. 金舒喜为国内唯一一款泡腾片剂型干扰素，在江西等29省联盟集采中中选价较最高申报价下降24.44%。

5. 公司在研乙肝临床治愈新药申报在即，有望打造第二增长曲线。

6. 在真实世界研究中，“NAs+长效干扰素”联用治疗优势乙肝患者的临床治愈率超30.00%，已获《慢性乙型肝炎防控指南（2022年版）》推荐。

7. 公司派益生（培集成干扰素α-2注射液）治疗慢性乙肝的在研项目处于III数据整理阶段，临床进度靠前，竞争格局良好。

8. 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.59/2.17/2.61亿元，EPS分别为0.93/1.27/1.53元。

9. 给予公司2024年32-36倍PE，对应的目标价格为29.76-33.48元/股，首次覆盖，给予公司“买入”评级。