哔哩哔哩：摩根大通-哔哩哔哩-BILI.US-游戏/广告变现情况反转将使盈利获得相对于一致预期的可观上升空间；评级上调至“增持”-240619

投资标的：哔哩哔哩（BILIUS/9626HK） 推荐理由：公司未来游戏和广告变现情况将带来盈利增长，预计股价前景看好，业务结构转向高利润率业务，未来盈利空间较大，具有投资吸引力。

1. 哔哩哔哩-BILI.US-游戏/广告变现情况反转，盈利获得相对可观上升空间，预计股价前景看好。

2. 三国主题策略手游成为热门游戏，预计游戏收入将大幅增长。

3. 未来2-3年广告收入预计将保持20%以上的增速，公司利润率将持续扩张。

1. 彭博的盈利一致预期有很大的上升空间 2. 公司收入增长率将从2023年的3%提高到2024-2026年的20%/13%/9% 3. 未来2-3年广告收入预计将保持20%以上的增速 4. 公司收入结构将更侧重于利润率较高的业务（游戏/广告，毛利率超过60%） 5. 公司2026年调整后净利润预计达到5.83亿美元 6. 公司当前股价对应11倍的2026年预期市盈率 7. 为哔哩哔哩设定的目标价为21美元/165港元，隐含34%/35%的上行空间 8. 2024年二季报可能成为下一个股价催化剂 9. 三国策略游戏《三国：谋定天下》已成为哔哩哔哩的新热门游戏 10. 未来2-3年广告业务料将继续强劲增长 11. 公司毛利率/净利润率将从2024年的32%/-1%升至2026年的39%/12%