厦门钨业：国金证券-厦门钨业-600549-能源新材料、稀土承压，钨钼板块有望上行-240419

投资标的：厦门钨业 推荐理由：钨钼板块稳健，受益顺周期上行，光伏钨丝持续推进；钨、钼供应偏紧，价格有望上涨；公司持续扩产，产业链上下游有望受益。

维持“买入”评级。

1）厦门钨业2023年收入下降，但归母净利润增加，2024年Q1收入下降，归母净利润同比下滑。

2）钨钼板块受益于钨精矿价格上涨，利润环比有所上行，光伏钨丝持续推进，有望受益顺周期上行。

3）能源新材料板块需求放缓叠加原材料和成品价格下降，稀土业务受到整合影响，收入和利润下滑。

4）公司地产剥离业务取得实质性进展，盈利预测稳健，维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现收入393.98亿元，同比下降18.30%，实现归属净利润16.02亿元,同比增加10.75%。

2. 2024年Q1公司实现收入82.70亿元，同比下降3.41%；归母净利润为4.27亿元，同比下降2.95%。

3. 钨钼板块2023Q4收入和利润总额分别为40.85亿元和6.78亿元，环比分别-8.5%/+19.37%；2024Q1收入和利润总额分别为40.47亿元和5.40亿元，分别同比+9.81%/-4.59%。

4. 能源新材料板块2023Q4收入和利润总额分别为41.89亿元和1.11亿元，环比分别-16.24%/-36.21%；2024Q1收入和利润总额分别为32.99亿元和1.14亿元，同比分别下降8.02%、5.31%。

5. 稀土业务2023Q4收入和利润总额分别为15.72亿元和0.33亿元，分别环比20.74%/扭亏；2024Q1收入和利润总额分别为9.12亿元和0.4亿元，分别同比-26.66%/-64.79%。

6. 公司2024Q1实现细钨丝销量为341亿米，同比增长141%。