天风证券-固定收益专题：如何看待理财估值问题？-241217

- 银行理财产品的估值波动明显低于同类型基金，主要通过银信合作和自建估值模型等方式实现平滑估值。

- 监管对理财产品估值的公允性提出了更高要求，已叫停多项平滑措施，可能影响债市信用债的相对估值。

- 尽管理财产品向公募基金靠拢，但由于负债管理和资产结构等因素，其净值表现仍将与公募基金存在区别。

在上述投资报告中，债券标的主要涉及信用债。

操作建议方面，建议关注银行理财产品的估值问题，尤其是在季末赎回带来的信用债估值影响。

理由如下：首先，银行理财产品的估值波动明显低于同类型基金，平滑估值的方式有助于稳定信用债的相对估值，尤其是在季末回表压力下。

其次，尽管监管机构对理财产品的估值公允性有严格要求，且已叫停多项平滑理财产品净值波动的举措，但理财产品在负债管理、资产结构等方面仍具备一定优势，因此其净值表现与公募基金存在区别。

最后，需关注监管政策变化、负债端波动及货币政策调整的风险提示，这些因素可能对债市产生影响。