中国海油：东吴证券-中国海油-600938-2024年半年报点评：油气产量增长，成本管控优异-240829

投资标的：中国海油（600938） 推荐理由：2024年上半年公司油气产量增长超预期，归母净利润创历史新高，成本控制优异，桶油成本同比下降。

预计未来盈利持续增长，股东回报稳健，维持“买入”评级。

- 中国海油2024年上半年实现营业收入2268亿元，归母净利润797亿元，均同比增长显著。

- 油气产量稳步增长，24H1净产量达到363百万桶油当量，超出预期，成本控制优异，桶油成本降至27.75美元/桶。

- 公司注重股东回报，分红比例约40%，预计2024年净利润1500亿元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年营业收入2268亿元，同比增长18%，环比增长1%。

- 归母净利润797亿元，同比增长25%，环比增长33%。

- 扣非归母净利润792亿元，同比增长27%，环比增长26%。

- 2024年第二季度营业收入1153亿元，同比增长22%，环比增长3%。

- 归母净利润400亿元，同比增长26%，环比增长1%。

2. **油气产量**： - 2024年上半年油气净产量达到363百万桶油当量，同比增长9.3%。

- 石油净产量283百万桶，同比增长8.8%。

- 天然气产量130亿立方米，同比增长10.8%。

3. **销售价格**： - 2024年上半年原油实现销售价格从73.6美元/桶提升至80.3美元/桶，同比增加9%。

- 国际布伦特油价同比上涨，23H1布油均价为79.9美元/桶，24H1为83.4美元/桶。

4. **成本控制**： - 2024年上半年桶油主要成本为27.75美元/桶，同比减少0.42美元/桶（-1.5%）。

- 各项成本细分：作业费用6.81美元/桶、折旧费用13.94美元/桶、弃置费0.86美元/桶、销售及管理费用2.04美元/桶。

5. **资本支出**： - 2024年上半年资本开支631亿元，同比增长12%。

- 2024年资本开支目标为1250-1350亿元。

6. **股东回报**： - 2024年上半年分红0.74港元/股，分红比例约40%。

- 预计2024年净利润1500亿元，合计派息645亿元。

7. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测分别为1500、1635、1729亿元。

- 对应的A股和H股PE分别为9.4、8.6、8.1倍（A股），6.2、5.66、5.35倍（H股）。

8. **投资评级**： - 公司盈利能力显著，成本管控优异，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 宏观经济波动、油价波动、公司增储上产速度不及预期。

以上信息为投资者评估公司表现和未来潜力的重要依据。