食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：汾酒战略新布局，看好啤酒复苏表现-241208

- 山西汾酒发布新品，完善价格体系，预计在2025年将进入战略第二阶段，巩固市场地位并提升市占率。

- 啤酒行业在2024年表现疲软，但预计2025年将实现复苏，尤其在8-12元价格带的啤酒需求有望改善。

- 推荐关注五粮液、山西汾酒、贵州茅台和甘源食品，长期发展潜力可期，但需警惕经济下行和消费需求复苏低于预期的风险。

本周食品饮料行业指数涨幅为0.2%，表现落后于沪深300。

汾酒在经销商大会上提出了2025年战略目标，计划巩固品牌基础并扩大市场份额，发布青花26新品以完善产品线和价格体系。

短期内，汾酒将主动去库存，长周期看好其发展潜力。

啤酒行业在2024年表现不佳，主要受天气和消费渠道影响。

预计2025年需求将有所改善，餐饮渠道的8-12元价格带将是市场主打，吨价有望恢复增长。

推荐关注青岛啤酒和华润啤酒。

投资组合建议包括五粮液、山西汾酒、贵州茅台和甘源食品。

五粮液渠道信心增强，汾酒中期成长确定性高，茅台深化改革可持续发展，甘源食品出海战略初见成效。

风险因素包括经济下行、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏低于预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 五粮液：公司严格控货，补贴政策落地后，批价略有下降但整体稳定，渠道信心增加。

1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。

2. 山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。

汾牌产品结构升级，同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。

3. 贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。

公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。

4. 甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司出海战略下的中长期发展。