彩讯股份：天风证券-彩讯股份-300634-营收稳健增长，深度布局AI领域未来可期-250507

投资标的：彩讯股份（300634） 推荐理由：公司营收稳健增长，深度布局AI领域，协同办公和智慧渠道产品线持续升级，AI应用助力企业营销智能化，研发投入提升核心竞争力，未来订单量有望快速增长，维持“买入”评级。

- 彩讯股份2024年营收增长10.41%，但归母净利润下滑29.11%，显示盈利能力面临压力。

- 公司在协同办公和智慧渠道领域深度布局AI技术，推动产品升级与智能化服务，助力客户降本提效。

- 预计未来订单量将快速增长，维持“买入”评级，但需警惕行业竞争加剧和人工智能发展不及预期的风险。

彩讯股份（300634）在2024年实现营收16.52亿元，同比增长10.41%，归母净利润为2.30亿元，同比下滑29.11%。

扣非归母净利润为2.18亿元，同比增长16.81%。

在2025年第一季度，公司实现营收4.88亿元，同比增长15.08%，归母净利润7349万元，同比下滑12.25%，扣非归母净利润7145万元，同比增长1.36%。

公司在协同办公产品线方面，2024年收入为4.95亿元，同比增长7.03%。

该产品线与AI技术深度融合，推出以数字员工为核心的系列AI办公产品，服务于大中型企业的复杂业务流程。

智慧渠道产品线收入为6.96亿元，同比增长12.89%，通过“AI+数智化”技术提升客户的精准运营与效能。

智算服务与数据智能产品线收入为3.91亿元，同比增长16.91%。

公司推出了AI原生云计算解决方案RichAICloud，面向大模型及AI应用公司等客户。

2024年新签AI相关订单总金额为2.07亿元，项目数量为25个，主要客户包括中国移动、中国联通等。

公司在研发方面持续加大投入，2024年研发投入同比增长16.92%。

预计2025-2027年归母净利润将分别为2.9亿元、3.5亿元和4.4亿元，对应的市盈率为40倍、33倍和26倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、人工智能发展不及预期、信创及国资云发展不及预期、劳动力成本上升及人才流失风险等。