天娱数科：太平洋证券-天娱数科-002354-25Q1营收同增，具身智能战略布局持续推进-250424

投资标的：天娱数科（002354） 推荐理由：公司2025年Q1营收同比增长，依托三大AI模型矩阵和业务平台推动数据流量业务发展，同时持续推进具身智能战略布局。

预计2025-2027年营收和净利润逐步增长，维持“增持”评级。

- 天娱数科2024年营收下降至15.79亿元，但2025年Q1营收同比增长31.15%，主要受数据流量业务推动。

- 公司在具身智能领域持续推进战略布局，依托三大AI模型矩阵和业务平台，构建全栈式软硬一体的智能应用解决方案。

- 预计2025-2027年营收将分别达到19.7亿元、21.3亿元和23.0亿元，维持“增持”评级，但需关注行业技术发展及业务进展风险。

天娱数科在2024年实现营收15.79亿元，同比下降10.38%；归母净利润亏损1.18亿元，亏损幅度较2023年有所收窄。

2025年第一季度实现营收4.85亿元，同比增长31.15%；归母净利润524万元，同比下降60.61%。

2024年业绩承压，亏损主要由子公司和参股公司的投资损失及资产减值准备引起。

2025年第一季度营收增长主要得益于数据流量业务，但由于营业成本同比增长51.7%，导致归母净利润下滑。

公司依托三大AI模型矩阵，持续推进三大业务平台的发展，包括AI营销SaaS平台、移动应用分发PaaS平台和空间智能MaaS平台。

在具身智能战略布局方面，公司正在建立“数据+算法+算力”三位一体的通用Agent，利用3D扫描和动捕设备实时感知信息，并通过视觉算法转化为3D数据集。

目前，公司拥有超120万条3D数据和50万条多模态数据。

未来盈利预测方面，预计2025-2027年营收分别为19.7亿元、21.3亿元和23.0亿元，对应增速为24.5%、8.45%和7.98%；归母净利润分别为0.39亿元、0.47亿元和0.52亿元。

公司维持“增持”评级，但需关注AI行业技术发展、公司技术进展和数据流量业务发展的风险。