农林牧渔行业：中航证券-农业周观点：Q1动保行业复苏，关注配置价值-250511

- 动保行业在经历激烈竞争后，Q1业绩复苏，整体估值处于历史低位，关注相关优质企业的配置价值。

- 养殖产业销售和利润增长，建议关注优秀规模养殖集团及动保行业的复苏机会。

- 种植产业受地缘政治影响，全球粮食供需变化显著，需关注种业振兴政策带来的发展机遇。

- 宠物产业持续增长，国产宠物食品企业品牌化趋势明显，建议关注相关龙头企业。

本期农业周观点主要集中在动保行业的复苏及其配置价值。

整体来看，申万农林牧渔行业在近期表现平稳，动保企业Q1业绩显示出复苏迹象，收入和利润均实现同比增长。

动保板块整体估值处于历史低位，宠物相关业务拓展潜力大，建议关注瑞普生物、普莱柯、金河生物等头部企业。

养殖产业方面，4月生猪销量环比增长，价格略有上升，养殖利润也在改善。

推荐关注牧原股份、温氏股份等优秀规模养殖集团。

在饲料行业，原料成本压力缓解，养殖周期复苏将带动饲用需求，建议关注海大集团和天马科技等优质企业。

种植产业方面，全球粮食供需受到地缘政治影响，需关注小麦、水稻、玉米和大豆的生产和库存变化。

种业振兴政策持续推进，建议关注生物育种企业如隆平高科和大北农。

宠物产业方面，预计未来宠物食品消费将持续增长，建议关注乖宝宠物、中宠股份和佩蒂股份等国产企业。

风险提示包括消费复苏不及预期、政策变化和技术迭代等。

投资标的及推荐理由： 1. 动保板块： - 瑞普生物 - 普莱柯 - 金河生物 推荐理由：主要动保企业Q1业绩复苏，整体收入和利润同比增长，行业整体估值处于历史低位，宠物等多品线业务拓展带来新的增长机会。

2. 养殖产业： - 牧原股份 - 温氏股份 - 巨星农牧 - 神农集团 - 华统股份 推荐理由：养殖行业处于景气周期，销售量和均价上涨，养殖利润改善，动保行业有望随之复苏。

3. 饲料行业： - 海大集团 - 天马科技 推荐理由：上游原料成本压力缓和，下游养殖周期复苏，饲用需求有望增长，饲料产业服务和养殖延伸趋势将增添新看点。

4. 种植产业： - 隆平高科 - 大北农 - 登海种业 推荐理由：种业振兴政策持续推进，生物育种商业化落地，行业扩容和格局重塑，优势企业将受益。

5. 宠物产业： - 乖宝宠物 - 中宠股份 - 佩蒂股份 推荐理由：宠物消费持续增长，国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望改善。

风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术迭代等可能影响投资表现。