长江电力：华福证券-长江电力-600900-水能汇集，业绩复苏-240831

投资标的：长江电力（600900） 推荐理由：公司2024年半年度业绩显著提升，归母净利润同比增长27.92%。

来水改善推动电量增长，抽水蓄能及光伏运维业务持续推进，国际业务提质增效，未来盈利稳健，维持“买入”评级。

- 长江电力2024年上半年业绩显著复苏，营业收入和归母净利润分别同比增长12.38%和27.92%。

- 来水改善推动电站发电量大幅提升，特别是白鹤滩水电站实现首次满发运行。

- 公司持续推进抽水蓄能和光伏项目，国际业务也在提质增效，维持“买入”评级，预测未来三年营收和净利润稳步增长。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键点： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年，公司实现营业收入348.08亿元，同比增长12.38%。

- 归母净利润为113.62亿元，同比增长27.92%。

- 扣非归母净利润为113.70亿元，同比增长33.83%。

- 2024年第二季度营收191.67亿元，同比增长26.29%；归母净利润73.95亿元，同比增长40.35%。

2. **来水情况**： - 2024年Q2上游乌东德来水约218.11亿立方米，同比偏丰29.7%。

- 下游三峡水库来水约981.74亿立方米，同比偏丰36.9%。

- 受益于良好的水情，多个电站电量显著增长。

3. **电量发电情况**： - 三、葛、溪、向四座电站单季度电量487.26亿千瓦时，同比增长69.36%。

- 乌东德电站完成电量78.63亿千瓦时，同比增长32.8%。

- 白鹤滩水电站首次实现满发运行，Q2电量112.83亿千瓦时，同比增长45.9%。

4. **抽水蓄能与光伏运维**： - 公司积极推进抽水蓄能项目，上半年接管浙江长龙山电站，确保安全生产。

- 新增接管运维4个光伏场站，总装机容量近265万千瓦。

5. **国际业务**： - 上半年实现提质增效，完成秘鲁Sapphire风电项目并购，形成水风光互补的产业链。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营收分别为875.81/880.59/885.59亿元，归母净利润分别为350.12/364.53/378.41亿元，对应PE分别为20.5、19.7和19.0倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 水库流域来水偏枯的风险。

- 需求下降可能导致电力销售受阻。

- 电价市场波动的风险。

这些信息为投资决策提供了重要的业绩和市场预期依据，同时也提示了潜在的风险因素。