中国核电：东吴证券-中国核电-601985-2025年中报点评：核电业务归母同增9.5%，电量稳定释放-250831

投资标的：中国核电（601985） 推荐理由：公司核电业务归母净利润同比增长9.5%，电量稳定释放，且非核清洁能源稳步推进。

2025至2027年计划加速投产核电机组，未来盈利可期，维持“买入”评级。

风险主要来自电力价格波动和装机进度。

中国核电2025年中报显示核电业务归母净利润同比增长9.5%，电量稳定释放。

公司上半年实现营业收入409.73亿元，归母净利润56.66亿元，同比下降3.66%。

非核清洁能源稳步推进，预计未来几年将加速投产核电机组，维持“买入”评级。

中国核电（601985）2025年中报显示，核电业务归母净利润同比增长9.5%，电量稳定释放。

2025年上半年，公司实现营业收入409.73亿元，同比增长9.43%；归母净利润为56.66亿元，同比减少3.66%。

扣非归母净利润为56.31亿元，同比减少3.27%。

核电业务的归母净利润为53.22亿元，同比增长9.48%。

在业务分布方面，核电实现营业收入327.83亿元，同比增长6.74%；光伏营业收入为44.78亿元，同比增长29.44%；风电营业收入为28.00亿元，同比增长12.08%。

核电的综合上网电价为0.350元/千瓦时，同比下降4.8%；度电成本为0.190元/千瓦时，同比下降4.6%；度电毛利为0.161元/千瓦时，同比下降5.1%。

光伏电价略有下降，成本上升；风电成本稳定，电价下降。

2025年上半年，核电上网电量同比增长12.13%，主要受到福清核电大修损失减少和漳州1号机组投产的影响。

新能源方面，公司控股在运装机容量较2024年末增加362.87万千瓦，增幅12.26%。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为100亿元、104亿元和116亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括电力价格波动、装机进度不及预期及核电机组运行风险。