萤石网络：天风证券-萤石网络-688475-云平台业务贡献收入利润，智能家居产品毛利显著提升-240413

投资标的：萤石网络 推荐理由：萤石网络是智能家居领域领军企业，产品端持续拓展品类及应用场景，构建核心壁垒；智能门锁和摄像头带动收入增长，利润率提升；预计未来净利润增长稳健，具有投资潜力。

1. 萤石网络2023年营收和净利润同比均有显著增长，主要得益于智能家居产品毛利率提升和云平台业务贡献收入利润增加。

2. 公司通过持续开拓海外新区域和新客户，丰富产品矩阵，以及推进智能入户业务，实现了收入的快速增长。

3. 智能家居产品毛利率同比提升，主要受益于供应链管理精益化、原材料成本下降、境外业务占比提升等因素。

1. 公司2023年全年实现营业收入48.4亿元，同比+12.39%，归母净利润5.63亿元，同比+68.8%；其中2023Q4实现营业收入13.32亿元，同比+13.87%，归母净利润1.61亿元，同比+41.62%。

公司2024年Q1全年实现营业收入12.37亿元，同比+14.61%，归母净利润1.25亿元，同比+37.38%。

2. 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）并拟以资本公积向全体股东每10股转增4股。

分红率49.96%。

3. 智能硬件中智能入户快速增长，云平台业务增速好于整体增速。

4. 公司发布了多个系列的人脸视频智能锁，率先引领智能锁行业进入双摄+人脸时代，进一步通过视觉技术为用户解决细分场景痛点，满足用户对产品便捷性和安全性的需求。

5. 23年公司积极推动智能家居摄像机向视觉化、场景化、智能化升级，推出了多款AI多目摄像机、4G和电池类智能摄像机新品，针对不同的细分场景，满足更多样化的消费者需求，产品结构升级优化。

6. 智能家居产品毛利率同比提升，主要受益于公司精益化的供应链管理、原材料成本下降、境外业务占比提升、渠道结构和产品结构优化等多方面综合因素。