竞业达：国金证券-竞业达-003005-公司深度研究：智慧教育双轮驱动，AIGC报告业务落地-241125

投资标的：竞业达（003005） 推荐理由：公司在智慧教育领域具备先发优势与技术保障，智慧招考业务需求韧性强，收入占比高。

智慧教学与校园业务渗透率低，提升空间大。

智慧轨交业务在顺周期背景下能见度高，预计未来业绩增长可观，给予“买入”评级。

- 竞业达在智慧教育领域的招考业务具备韧性，预计2035年前高考报名人数将持续提升，推动市场需求增长。

- 智慧教学与校园业务的渗透率较低，资金保障可持续，AIGC技术的应用将改善行业竞争格局。

- 智慧轨交业务在短期内有望迎来业绩拐点，项目验收和客户支付能力改善将提升收入能见度。

- 预计2024至2026年公司营业收入和净利润稳步增长，首次覆盖给予“买入”评级，目标股价为38.38元。

竞业达（股票代码：003005）是一家专注于智慧教育的公司，主要业务包括智慧招考、智慧教学与校园以及智慧轨交。

根据最新的研究报告，投资逻辑主要体现在以下几个方面： 1. 智慧招考业务：该业务在2024年上半年收入占比62.9%，主要面向教育考试院进行标准化考场建设。

核心驱动因素包括政策顶层设计、技术迭代和考生数量增加。

预计2035年前高考报名人数将持续增加，推动市场需求。

2. 智慧教学与校园业务：在2024年上半年收入占比24.7%，主要向高校提供智慧教室解决方案和AIGC教育评估报告。

智慧教室的渗透率较低，资金保障相对可持续，AIGC技术的可及性有助于改善行业竞争格局。

3. 智慧轨交业务：短期内面临困境，但在宏观顺周期背景下，业务能见度较高。

当前在手订单接近3亿元，预期客户支付能力改善，预计2025/2026年业务表现将较好。

盈利预测方面，预计2024至2026年营业收入分别为5.68亿元、6.81亿元和7.96亿元，归母净利润分别为0.57亿元、0.81亿元和1.14亿元，EPS分别为0.38元、0.55元和0.77元。

采用市盈率法，给予2025年70倍PE估值，目标股价为38.38元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括标准化考场数量增速不及预期、智慧校园与教学行业竞争加剧、教育经费支出不及预期等。