证券行业：东方证券-证券行业周观点：政策推进下估值有望持续恢复-241027

- 证券行业在政策支持下估值有望持续恢复，券商板块短期调整后仍具配置价值。

- 经纪市场活跃，日均成交额和两融余额均显著增长，头部券商开始利用互换便利操作扩大自营规模。

- 央行推出股票回购增持再贷款政策，预计将进一步稳定市场，增强投资者信心，建议关注华泰证券、中信证券等标的。

证券行业周观点总结： 1. **市场表现**：截至10月25日，券商II（申万）指数本周下跌0.99%，10月以来上涨1.87。

经纪市场日均成交额较上周增长14.49%。

2. **融资与承销**： - 两融余额为16,588.47亿元，增长4.02%。

- 股票承销金额为58.81亿元，其中IPO承销17.94亿元，增发承销40.87亿元。

3. **互换便利操作**： - 证监会批准20家券商参与互换便利操作，央行首次操作金额为500亿元。

- 中金公司和国泰君安等券商已开始使用互换便利资金增持股票。

4. **回购增持再贷款政策**： - 央行推出3000亿元再贷款，支持上市公司回购和增持股票。

- 29家上市公司已披露回购增持贷款情况，主要为央企和大型民企。

5. **投资建议**：证券行业仍具配置价值，Wind券商指数PB估值为1.53倍，低于历史中位数，建议关注华泰证券、中国银河、中信证券等。

6. **风险提示**：监管加强、政策支持不足及股票市场表现不及预期可能影响行业表现。

投资标的及推荐理由： **投资标的：** 1. 华泰证券 2. 中国银河 3. 中信证券 4. 中金公司 5. 招商证券 **推荐理由：** 1. **估值恢复潜力**：截至10月25日，Wind券商指数PB（LF）估值为1.53倍，尽管有所恢复，但仍低于历史估值中位数，表明板块存在向上的空间与能量。

2. **市场活跃度提升**：经纪市场持续走强，股票日均成交额和两融余额均有所增长，显示出市场活跃度的提升，有利于券商的业绩增长。

3. **政策支持**：央行及监管机构推出的股票回购增持再贷款政策，将激励金融机构支持上市公司回购和增持股票，进一步稳定市场信心，增强资本市场的内在稳定性。

4. **创新金融工具**：头部券商开始进行互换便利操作，证券自营规模有望扩大，增强券商的投资能力和业绩表现。

综上所述，证券行业板块仍具有配置价值，建议关注上述券商。