招商银行：华福证券-招商银行-600036-2024半年度业绩点评：业绩进入修复区间-240605

投资标的：招商银行（600036） 推荐理由：净利息收入逐渐修复，业绩边际改善显著。

2024Q2归母净利润增速回升，生息资产增速提升，净息差降幅收窄。

尽管零售贷款质量承压，整体盈利能力回升趋势明显，维持“买入”评级，目标价40.32元。

- 招商银行2024年上半年业绩明显修复，净利息收入逐步改善，归母净利润增速略有回升。

- 生息资产增速提升，贷款规模增长放缓，但金融投资扩张明显，净息差降幅收窄。

- 零售贷款资产质量面临压力，预计2024-2026年营收和净利润增速下调，维持“买入”评级，目标价40.32元。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩修复情况**： - 2024Q2单季营收同比下降1.5%，较Q1改善3.2个百分点。

- 单季归母净利润增速为-0.7%，较Q1改善1.3个百分点。

2. **净利息收入**： - 2024Q2单季净利息收入增速为-2.1%，降幅收窄4个百分点。

- 生息资产增速为7.6%，贷款规模增长放缓，但金融投资规模扩张明显。

- 2024Q1净息差为2.02%，同比降幅为27基点；2024上半年净息差为2.00%，降幅收窄至23基点。

3. **非息净收入**： - 2024Q2单季其他非息净收入增速为30.5%，较Q1下降9.55个百分点。

- 手续费及佣金净收入增速为-17.7%，较Q1小幅提升1.8个百分点。

4. **资产质量**： - 截至2024Q2末，不良率和关注率分别上升2基点和10基点，主要体现在零售贷款上。

- 零售贷款逾期率为1.61%，消费信贷逾期率为3.00%，个人住房贷款逾期率为0.69%。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营收增速分别为-0.14%、5.37%、5.51%。

- 归母净利润增速分别为-0.4%、5.5%、5.9%。

6. **估值与评级**： - 目标PB为1倍，对应目标价40.32元，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 经济下行超预期、信贷需求不足、财富管理修复不及预期、信用风险波动等可能影响业绩。

这些信息为投资者提供了招商银行2024年半年度业绩的全面分析，有助于评估其未来的投资价值。