生益科技：太平洋证券-生益科技-600183-24年年报点评：24年业绩靓丽，高速CCL成长可期-250411

投资标的：生益科技（600183） 推荐理由：公司2024年业绩表现亮眼，营业收入和净利润大幅增长，受益于高速CCL需求旺盛及产品结构优化。

预计未来几年持续增长，维持“买入”评级，具备良好的投资价值。

- 生益科技2024年业绩亮眼，实现营业总收入203.88亿元，同比增长22.92%，归母净利润17.39亿元，同比增长49.37%。

- 高速CCL需求旺盛，传统消费电子和AI服务器等领域推动公司业绩快速增长，毛利率提升至22.04%。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注下游需求和行业竞争风险。

生益科技在2024年发布的年报显示，公司的营业总收入为203.88亿元，同比增长22.92%；归母净利润为17.39亿元，同比增长49.37%；扣非归母净利润为16.75亿元，同比增长53.42%。

在2024年第四季度，公司营业收入为56.44亿元，同比增长33.15%；归母净利润为3.66亿元，同比增长38.24%；扣非归母净利润为3.62亿元，同比增长45.39%。

根据产品分类，公司覆铜板、粘结片业务、印制线路板业务和废弃资源综合利用业务的营业收入分别为147.91亿元、44.84亿元和7.10亿元，同比增速分别为17.09%、43.04%和37.22%。

毛利率方面，覆铜板、粘结片和废弃资源综合利用业务的毛利率分别为21.52%、19.43%和8.21%，同比增加1.41个百分点、8.58个百分点和3.61个百分点。

公司业绩增长主要受益于下游传统消费电子产品（如智能手机、家电、可穿戴设备）的销量增加，以及AI服务器和通讯领域需求的爆发，推动高速材料及高端产品的需求。

2024年公司整体毛利率为22.04%，同比增长2.80个百分点，净利率为9.16%，同比增长2.23个百分点。

预计2025-2027年，公司的营业总收入将分别达到237.44亿元、273.38亿元和315.60亿元，同比增速分别为16.46%、15.14%和15.44%；归母净利润将分别为25.93亿元、31.60亿元和38.96亿元，同比增速分别为49.15%、21.85%和23.32%。

对应的市盈率（PE）分别为20倍、17倍和14倍，维持“买入”评级。

风险提示方面，下游需求不及预期和行业竞争加剧的风险需关注。