科大讯飞：国金证券-科大讯飞-002230-B端及C端业务增势较高，模型能力持续提升-240423

投资标的：科大讯飞（002230） 推荐理由：公司B端及C端业务增势较高，模型能力持续提升，预计未来几年营业收入和净利润将保持稳健增长，具备较高的投资价值。

1. 科大讯飞公司2023年业绩略低于预期，但B端和C端业务增势强劲，模型能力持续提升。

2. 公司预计2024年推出对标海外最好水平的模型，营收和净利润有望稳步增长。

3. 风险提示包括宏观经济下行、AI技术进步不及预期、国际关系风险等。

1. 公司2023年全年实现营收196.5亿元，同比增长4.4%，毛利润为83.8亿元，同比增长9.1%，毛利率为42.7% 2. 公司2023年第四季度和2024年第一季度分别实现营收70.4亿元、36.5亿元，分别同比增长14.2%、26.3% 3. B端智能汽车网联与智慧金融景气度较高，分别同比增长49.7%、23.0%；C端智能硬件同比增长22.4% 4. 公司2024年上半年预计推出对标GPT-4turbo的模型，下半年模型能力对标GPT-4V和DALL-E3当前最好水平 5. 预计公司2024~2026年营业收入分别为212.6/232.6/257.7亿元，同比增长8.2%/9.4%/10.8%；归母净利润分别为6.9/7.6/8.4亿元，同比增长4.6%/10.2%/11.0% 6. 维持“买入”评级，风险提示宏观经济下行风险；AI技术进步不及预期；国际关系风险；高管或大股东风险；周转现金流不足的风险。