文灿股份：民生证券-文灿股份-603348-系列点评七：一体化压铸持续突破，静待海外工厂改善-240820

投资标的：文灿股份（603348） 推荐理由：公司在一体化压铸领域持续突破，核心客户放量显著，预计未来业绩高成长。

收购百炼加速全球化，2024-2026年营收和净利润将大幅提升，维持“推荐”评级。

风险包括原材料价格上涨及客户销量不及预期。

1. 文灿股份在一体化压铸领域持续突破，业绩同比显著改善，主要受益于车身结构件收入增长和海外工厂改善。

2. 公司获得多家汽车客户共14个大型一体化结构件定点，核心客户放量有望驱动业绩改善，预计未来几年营收和净利润将持续增长。

3. 风险提示包括原材料价格上涨、客户销量不及预期、项目拓展不及预期、一体化压铸行业竞争加剧等。

1. 文灿股份2024年上半年实现营收30.8亿元，同比增长20.1%。

2. 归母净利润为0.8亿元，同比增长488.2%。

3. 扣非净利润为0.7亿元，同比增长606.8%。

4. 2024年第二季度实现营收16.0亿元，同比增长47.9%，环比增长7.8%。

5. 归母净利润为0.2亿元，同比增长1,769.8%，环比减少68.2%。

6. 公司营业收入中，法国百炼集团贡献14.2亿元，占总收入的46.1%。

7. 业绩改善主要得益于车身结构件收入增长。

8. 公司费用率在销售/管理/研发/财务方面有所增加或减少。

9. 公司在一体化车身件领域取得了多个大型一体化结构件的定点，彰显了技术能力和产品实力。

10. 公司是华为系赛力斯核心供应商，核心客户车型放量有望带动业绩改善。

11. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长趋势。

12. 对应当前股价，PE分别为27/15/11倍，维持“推荐”评级。

13. 风险提示包括原材料价格上涨、客户销量不及预期、项目拓展不及预期、一体化压铸行业竞争加剧等。