国货航：华金证券-国货航-001391-新股覆盖研究-241211

投资标的：国货航（001391） 推荐理由：国货航是中航集团旗下的航空物流综合服务商，依托强大平台资源，具备领先的航空运力和航线网络。

公司积极布局跨境电商、冷链物流等细分市场，2024年预计收入和净利润均将大幅增长，具备良好的发展潜力。

- 国货航是一家航空物流综合服务商，依托中航集团成为国内主要航空物流服务提供商，具备较强的运力规模和航线网络优势。

- 2024年公司预计营业收入同比增长35.40%，归母净利润同比增长55.70%，显示出良好的发展潜力。

- 公司积极布局跨境电商、冷链物流及高端制造业等细分市场，未来增长空间广阔，但相较于同行业公司，其营收规模和毛利率尚需提升。

国货航（001391）是一家航空物流综合服务商，主营业务包括航空货运服务、航空货站服务和综合物流解决方案。

公司在2021-2023年实现营业收入分别为243.05亿元、230.76亿元和149.19亿元，年增长率分别为33.17%、-5.06%和-35.35%；归母净利润分别为43.42亿元、31.08亿元和11.53亿元，年增长率为32.01%、-28.42%和-62.89%。

在2024年1-9月，公司实现营业收入142.29亿元，同比增长44.81%，归母净利润11.05亿元，同比增长71.07%。

管理层预测2024年营业收入将同比增加35.40%，归母净利润将同比增加55.70%。

投资亮点包括：1）公司是中航集团的下属企业，依托中航集团的平台资源，成为国内主要的航空物流服务提供商，具有领先优势。

公司拥有21架全货机，航线覆盖多个国家和地区，货邮运输量在我国航空物流市场中占17.32%。

2）公司积极布局跨境电商、冷链物流和高端制造业等细分市场，与多家知名企业建立了长期合作关系。

同行业上市公司对比显示，东航物流和南航物流的2023年度平均收入为186.13亿元，PE-TTM为9.07X，销售毛利率为21.54%。

相较而言，国货航的营收规模和毛利率低于同行可比公司。

风险提示包括：公司在询价流程中可能因特殊原因无法上市，内容主要基于招股书和公开资料，同行业上市公司选择可能不够准确，数据解读可能存在偏差等。

具体风险在正文中展示。