开源证券-宏观经济点评：政府债券支撑社融，增量政策或在路上-240914

1. 8月社会融资规模增长，政府债券支撑社融，但实体部门贷款需求仍待振。

2. 政府债券发行提速，对社融起到支撑作用，但企业资金活性待提升，降准降息、降存量房贷的概率有所提高。

3. 政府债券大幅走强，贷款、企业债券、股票融资偏弱，需加大力度改善实体融资需求，长期需更多改革性政策配合。

1. 宏观经济：政府债券发行支撑社会融资规模增长，预示着可能有增量政策出台。

2. 信贷：实体部门贷款需求不振，居民和企业贷款均表现不佳，需要政策支持。

3. 社会融资：政府债券大幅增加，对社会融资起到支撑作用，但其他融资方式偏弱。

4. 货币政策：M1增速下降，企业资金活性不足，降准降息、降存量房贷的概率增加。

5. 风险提示：政策执行力度不及预期，经济下行风险存在。