凯赛生物：财信证券-凯赛生物-688065-收入利润双增，招商入局助发展-250822

投资标的：凯赛生物（688065） 推荐理由：公司聚焦合成生物学，聚酰胺产业链核心产品增长显著，2025上半年收入和净利润双增，研发投入加大，成功引入59.15亿元资金，推动产业集群建设，预计未来收入和利润持续增长，给予“增持”评级。

- 凯赛生物2025上半年实现营业收入16.71亿元，同比增长15.68%；归母净利润3.09亿元，同比增长24.74%，展现出业务稳定增长的态势。

- 公司加大研发投入，推动生物基材料在新能源等领域的应用，并通过与招商局集团的合作引入59.15亿元资金，促进产业集群建设。

- 预计2025-2027年公司收入和利润将持续增长，首次覆盖给予“增持”评级，但需关注下游需求和项目达产进度的风险。

凯赛生物是一家以合成生物学为基础的科创板上市企业，专注于生物制造技术和新型生物基材料的研发与生产。

公司聚焦于聚酰胺产业链，核心产品包括年产11.5万吨的生物法长链二元酸、年产5万吨的生物基戊二胺及年产10万吨的生物基聚酰胺。

公司在全球长链二元酸市场中占据主导地位，其生物法长碳链二元酸被评为制造业单项冠军产品。

2025年上半年，凯赛生物实现营业收入16.71亿元，同比上升15.68%；归母净利润为3.09亿元，同比增长24.74%；扣非归母净利润为2.96亿元，同比上升23.67%。

公司加大研发投入，上半年研发费用为1.23亿元，同比增长23.13%，占营业收入的7.37%。

在绿色二元酸和生物基哌啶等项目上取得了突破，推动了产品销量的创新高。

公司与招商局集团深度合作，引入59.15亿元资金，并在合肥建立复合材料公司，加速合成生物材料产业集群建设，形成“国资赋能、民企主导、深度绑定”的合作模式，解决了合成生物产业化的瓶颈。

此外，公司与下游客户设立合资企业，拓展生物基聚酰胺复合材料在新能源装备、物流和氢气储存等领域的应用。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司实现营业收入分别为34.99亿元、47.88亿元和61.42亿元，归母净利润分别为6.74亿元、9.62亿元和12.30亿元，EPS分别为0.93元、1.33元和1.71元。

公司进入产能释放的高峰期，收入和利润预期增速较好，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期及项目达产进度不及预期。