以岭药业：财通证券-以岭药业-002603-24H1呼吸类销售承压，循证医学证据持续累积-240828

投资标的：以岭药业（002603） 推荐理由：公司2024年上半年营收承压，但产品梯队持续丰富，循证医学证据不断累积，特别是连花清咳片转为非处方药和新药推荐。

预计未来收入和净利润逐年增长，维持“买入”评级。

- 以岭药业2024年上半年营收同比下降32.19%，呼吸类产品销售承压，降幅达58.42%。

- 产品梯队持续丰富，连花清咳片转为非处方药，有望提升销售；循证医学证据不断积累。

- 预计2024-2026年实现营业收入106.28亿元，维持“买入”评级，风险包括销售不及预期和临床研发进展不顺。

作为专业投资者，以下是提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年营收为46.04亿元，同比下降32.19%。

- 扣非归母净利润为5.05亿元，同比下降67.24%。

- Q2营收20.82亿元，同比下降27.10%。

- Q2归母扣非净利润2.12亿元，同比下降41.49%。

2. **产品销售情况**： - 心脑血管类产品销售收入为23.13亿元，同比下降7.86%。

- 呼吸系统类产品销售收入为12.84亿元，同比下降58.42%。

- 其他专利品种销售收入为1.60亿元，同比下降42.02%。

3. **产品和市场动态**： - 连花清咳片由处方药转为非处方药，药物可及性提高，可能对销售产生积极影响。

- 八子补肾胶囊的循证医学数据不断积累，抗衰老效果显著。

- 参灵蓝胶囊被推荐为乳腺癌长期用药。

- 新产品梯队：芪防鼻通片、柴黄利胆胶囊已申报临床上市，络痹通片、小儿连花清感颗粒处于临床三期，连花清咳颗粒等四款药物处于临床二期。

4. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为106.28亿、118.62亿、139.87亿元。

- 归母净利润预计为15.31亿、17.34亿、19.73亿元。

- 对应PE分别为16.48、14.55、12.79倍，维持“买入”评级。

5. **风险提示**： - 产品销售不及预期。

- 临床研发进展不及预期。

- 行业政策风险。