药明康德：西南证券-药明康德-603259-Q2收入利润环比改善，在手订单增长稳健-240730

投资标的：药明康德（603259） 推荐理由：公司业绩稳健增长，一体化赋能平台持续驱动业务增长，预计2024-2026年归母净利润增速分别为2.2%、12.2%、14.8%，维持“买入”评级。

- 药明康德2024年上半年收入172.4亿元，同比下降8.6%，归母净利润42.4亿元，同比下降20.2%，但剔除新冠项目后实现稳健增长。

- 公司在手订单达到431亿元，新增客户500+，全球Top20药企贡献收入65.9亿元，显示出业务增长的潜力。

- 预计2024年收入将保持正增长，归母净利润增速在未来三年将逐步提升，维持“买入”评级。

1. 公司2024年半年度实现收入172.4亿元，同比下滑8.6%，实现归母净利润42.4亿元，同比下滑20.2%，经调整Non-IFRS归母净利润43.7亿元，同比下滑14.2%。

2. 2024H1业绩符合预期，剔除新冠项目后实现稳健增长。

3. 2024H1公司业绩平稳增长，其中剔除新冠商业化项目后收入同比下滑0.7%；在原有活跃客户6000+基础上新增客户500+，在手订单431亿元，剔除新冠商业化项目后+33.2%；全球Top20药企客户贡献收入65.9亿元，剔除新冠商业化项目后+11.9%；小分子D&M管线持续扩张，2024H1新增分子644个，目前管线分子共3319个。

4. 2024Q2实现收入92.6亿元（环比+16%），经调整Non-IFRS净利润24.6亿元（环比+28.5%）。

5. 公司预计2024年收入383-405亿元，剔除新冠商业化项目后将保持正增长（预计2.7-8.6%），全年经调整Non-IFRS归母净利润水平将保持与2023年相当。

6. 预计2024-2026年归母净利润增速分别为2.2%、12.2%、14.8%，EPS分别为3.37元、3.79元和4.35元，对应PE分别为12倍、10倍和9倍，维持“买入”评级。