中国核电：华福证券-中国核电-601985-25年计划全年发电量增长9.55%，新能源有望超预期兑现装机规划目标-250108

投资标的：中国核电（601985） 推荐理由：公司2024年发电量增长3.09%，核电发电量受影响下降1.80，但新能源发电量增长42.21%。

预计2025年发电量将增长9.55%，新能源装机有望超预期，长远发展潜力大。

维持“持有”评级。

- 中国核电2024年商运发电量2163.49亿千瓦时，同比增长3.09%，核电发电量下降1.80%，新能源发电量增长42.21%。

- 2025年发电量目标为2370亿千瓦时，核电计划发电量1954亿千瓦时，新能源计划发电量416亿千瓦时。

- 公司新能源装机容量快速增长，十四五规划有望超预期兑现，维持“持有”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为98.36亿、110.99亿和117.07亿元。

中国核电（601985）在2024年和2025年的发电计划及完成情况如下： 1. 2024年全年累计商运发电量为2163.49亿千瓦时，同比增长3.09%；上网电量为2039.23亿千瓦时，同比增长3.28%。

2. 核电发电量为1831.22亿千瓦时，同比下降1.80%；新能源发电量为332.27亿千瓦时，同比增长42.21%。

3. 2025年发电量目标为2370亿千瓦时，计划增长9.55%。

其中核电计划发电量为1954亿千瓦时，增长6.70%；新能源计划发电量为416亿千瓦时，增长25.20%。

4. 2024年核电发电量下降的原因包括福清核电的两次小修和海南台风影响。

5. 截至2024年12月31日，公司控股核电在运机组25台，装机容量23.75GW，预计2025年1月1日福建漳州核电站1号机组投入商运，装机容量增至24.96GW。

6. 截至2024年12月31日，公司控股新能源在运装机容量29.60GW，新能源在建装机容量14.36GW，规划十四五新能源装机目标30GW，有望超预期兑现。

7. 盈利预测调整：预计2024-2026年归母净利润分别为98.36亿、110.99亿和117.07亿元，PE分别为19.6、17.3和16.4倍。

8. 风险提示包括项目建设不及预期、政策风险、核电安全事故风险及信息更新不及时的风险。

整体上，中国核电在新能源领域的增长势头强劲，核电发电量面临下降压力，未来发展需关注市场和政策环境的变化。