公牛集团：天风证券-公牛集团-603195-营收逆势增长，盈利高位波动-241101

投资标的：公牛集团（603195） 推荐理由：公司在家居整装需求疲软的环境中，依然实现营收和净利润逆势增长，显示出强大的经营韧性。

新业务如智能生态和新能源快速发展，国际化战略布局也在持续推进，未来增长潜力可期，维持“买入”评级。

- 公牛集团在24Q1-Q3实现营业收入126.0亿元，同比增长8.58%，归母净利润32.6亿元，同比增长16.00%，显示出强劲的经营韧性。

- 新能源和智能电工业务表现亮眼，预计将继续保持稳健增长，国际化战略也在不断推进。

- 尽管面临原材料价格波动和市场竞争加剧的风险，公司长期发展逻辑清晰，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 24Q1-Q3公司实现营业收入126.0亿元，同比增加8.58%。

- 归母净利润为32.6亿元，同比增加16.00%。

- 扣非归母净利润为28.4亿元，同比增加8.26%。

- 24Q3营业收入为42.2亿元，同比增加5.04%。

- 归母净利润为10.2亿元，同比增加3.36%。

- 扣非归母净利润为9.4亿元，同比下降2.21%。

2. **经营韧性**： - 尽管受新房竣工低迷影响，整体家居整装需求疲软，公司依然显示出较强的经营韧性。

- 预计基本盘业务（电连接、智能电工）将继续稳健增长，新能源业务有望实现翻倍增长。

3. **盈利水平**： - 24Q3毛利率为43.5%，同比下降1.2个百分点，主要受原材料价格波动影响。

- 销售费用高企，对盈利形成短期挤压。

- 归母净利率同比下降0.4个百分点至24.3%。

4. **战略推进**： - 推进智能生态、新能源和国际化三大战略。

- 智能生态业务推进装饰渠道旗舰店和新零售变革。

- 新能源业务快速丰富产品线，C端和B端客户开发情况良好。

- 国际化方面在东南亚、中东、中亚等区域布局，成功上市第二代储能产品。

5. **投资建议**： - 作为电工龙头，长期发展逻辑清晰。

- 预计2024-2026年归母净利润为44/47/52亿元。

- 当前市值对应21.6x/20.2x/18.0x的PE，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 新业务发展不达预期的风险。

- 新渠道开拓不达预期的风险。

- 原材料价格继续上涨的风险。

- 房地产市场波动的风险。

- 市场竞争加剧的风险。

以上信息为投资者提供了公司业绩、经营情况、战略方向及潜在风险的全面视角，有助于进行投资决策。