美股娱乐行业：光大证券-美股娱乐行业跟踪报告（一）：Spotify 扭亏为盈，流媒体规模效应如何体现？-240425

1）Spotify发布24Q1财报，扭亏为盈，流媒体规模效应体现，奈飞和Spotify表现优异。

2）中美长视频流媒体平台差异大，奈飞依靠内容优势保持领先，国内竞争趋缓，爱奇艺和腾讯视频领跑。

3）流媒体平台规模效应逐步体现，建议关注奈飞、迪士尼、爱奇艺、芒果超媒、Spotify、腾讯音乐。

1. 流媒体行业中，海外头部平台如奈飞和迪士尼依靠国际化带动订阅收入增长，而国内爱奇艺和芒果超媒等平台则重点提升运营效率实现盈利。

2. 长视频流媒体平台的订阅用户量价仍有增长空间，建议关注奈飞、迪士尼、爱奇艺和芒果超媒。

3. 音乐流媒体如Spotify和腾讯音乐的商业化路径逐步跑通，盈利能力稳步提升。

4. 风险分析包括宏观经济下行、内容制作进度不及预期、内容获取成本持续上升、行业竞争加剧和订阅用户增长不及预期。

投资标的及推荐理由： 1. 海外长视频流媒体平台： - 奈飞（Netflix）：依靠国际化带动订阅收入量价齐升，建议关注。

- 迪士尼（Disney）：海外头部平台，规模效应逐步体现，建议关注。

2. 国内长视频流媒体平台： - 爱奇艺（iQiyi）：重点从重投入抢占市场份额转向提升运营效率实现盈利，订阅用户量价仍有增长空间，建议关注。

- 芒果超媒（Mango Super Media）：国内长视频行业重点从重投入抢占市场份额转向提升运营效率实现盈利，建议关注。

3. 音乐流媒体平台： - Spotify：商业化路径跑通，盈利能力稳步提升，建议关注。

- 腾讯音乐（Tencent Music）：盈利能力稳步提升，建议关注。