金融行业：平安证券-金融行业周报：社融增速回升，银行业绩快报陆续出台-250120

1. 社融增速回升，但人民币信贷增速环比下滑，银行业绩快报显示盈利普遍改善，资产质量稳健。

2. 理财规模持续增长，固定收益类产品占比高，净值化转型稳步推进。

3. 投资建议关注银行股的高股息配置价值和保险、证券行业的长期发展潜力，同时需警惕金融政策、宏观经济和利率风险。

本周金融行业周报主要内容如下： 1. 社会融资（社融）增速回升，但人民币信贷增速环比下滑。

2024年12月新增人民币贷款9900亿元，同比减少1800亿元，社融规模增量为2.86万亿元，同比增加9249亿元，社融余额同比增速为8.0%。

M2同比增长7.3%，增速略有提升。

2. 多家银行发布2024年业绩快报，内部分化趋势明显。

5家银行中，3家业绩改善，盈利增速均为正，其中招商银行和兴业银行扭亏为盈。

整体不良率保持稳定，资产质量良好，但需关注零售风险的潜在影响。

3. 理财规模稳步增长，固定收益类产品占主导。

截至2024年末，理财规模达29.95万亿元，增幅11.8%。

固定收益类产品占比高达97.3%，信用债和利率债的配置有所变化。

投资建议方面： 1. 银行股作为高股息标的，具备配置价值。

尽管面临降息和“资产荒”挑战，但股息吸引力持续提升，安全边际充足。

2. 非银领域，保险和证券行业前景看好。

保险股股息率较高，长期配置价值显著；证券行业受益于市场活跃度和改革周期，具备增长潜力。

风险提示包括金融政策监管风险、宏观经济下行风险、利率下行风险以及国外地缘局势不稳带来的市场波动风险。

投资标的及推荐理由： 1. 银行： - 推荐理由：银行股作为高股息标的具备配置价值。

尽管持续降息和“资产荒”对银行经营产生负面影响，但无风险利率的持续下行使得银行基于高股息的类固收配置价值凸显。

银行板块的平均股息率相对10年期国债收益率的溢价处于历史高位，且仍在继续扩大，股息吸引力增强。

静态PB仅为0.65倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充足。

2. 非银： - 保险： - 推荐理由：利率中枢下行和保险竞品吸引力下降使得2024年前三季度A股主要上市险企的净利润与NBV实现显著增长。

保险股的股息率较高，预计2024全年将延续负债端改善的趋势，行业估值和持仓仍处底部，具备长期配置价值。

- 证券： - 推荐理由：市场景气度改善和交投活跃度维持高位使得证券板块在估值和业绩上均具备β属性，全面受益。

长期看，资本市场新一轮改革周期开启，券商仍有较大的发展增量空间。