财通证券-风格钝化延续哑铃配置，关注gamma因子表现-250518

- 本周市场受中美高层会谈和公募基金新规影响，电子和银行板块表现相对强劲，转债市场也出现资金向低价和双低标的倾斜。

- 在风格钝化的环境下，建议关注自下而上的筛选思路，尤其是科技和银行转债领域的投资机会。

- 高凸性策略在过去一个月继续超越中证转债指数，当前市场信用风险概率偏低，量价策略的优势凸显。

在这份投资报告中，提到的债券标的包括： 1. 银行转债 2. 科技相关转债（如半导体、机器人、军工等国产替代方向的标的） 3. 中低价转债标的 操作建议如下： 1. 保持中性仓位，采用哑铃配置。

2. 关注科技领域的标的，尤其是与中美博弈、自主可控相关的半导体、机器人和军工等。

3. 特别关注具有红利底仓稀缺性和正股景气性延续的银行转债，尤其是平价还有空间的银行转债。

4. 关注有化债诉求和能力的中低价转债标的。

5. 关注转债的gamma收益表现。

理由包括： - 市场风格钝化，部分转债资金可能下沉，增加对低价和双低标的的配置。

- 当前转债估值高企，低价和双低转债的正股资质普遍偏弱，机构对正股资质的要求较高。

- 从自下而上的角度筛选个券，寻找alpha机会的胜率相对较高。

- 高凸性策略在近一个月和2025年以来均表现出超额收益，表明市场量价策略的优势在当前环境下凸显。