天风证券-宏观点评：政策底—市场底—经济底？-241001

1. 目前政策和市场底已经出现，但经济底仍需时日，内需外需依旧偏弱，特别是非制造业表现明显疲弱。

2. 政策加码后基本面能否企稳回升，取决于后续政策特别是财政政策的落地情况，对市场走势的持续性具有重要影响。

3. 风险提示包括经济政策超预期、海外需求回落超预期、内需复苏不及预期，投资者需谨慎应对。

政策底和市场底已经出现，但经济底仍需时日。

内需小幅好转，但外需不确定性增加，整体需求依旧偏弱。

非制造业特别是建筑业表现明显弱于制造业。

9月经济数据显示基本面仍不稳定，需后续政策落地情况。

市场趋势取决于基本面是否能迎来好转，风险在于经济政策、海外需求和内需复苏不及预期。