中油工程：天风证券-中油工程-600339-半年报点评：新签合同创历史记录，减值影响业绩-240823

投资标的：中油工程（600339） 推荐理由：公司新签合同创历史记录，国内订单规模大增，营业现金比率稳步提升，毛利率同比增长，未来盈利预测稳健，维持“买入”评级。

1. 中油工程上半年业绩受减值影响，营收和净利润均出现下滑，但公司加大科技研发投入，国内订单规模大增，新签合同创历史记录。

2. 公司坚持低成本发展战略，经营活动现金流状况获改善，毛利率和经济增加值均有所增加，应收账款余额降至近3年同期最低水平。

3. 投资建议维持“买入”评级，预测未来净利润稳步增长，风险主要来自宏观经济、原油价格和订单转化等方面。

1. 中油工程2024年上半年营业收入为323.48亿元，同比下降6.86%。

2. 归属于上市公司股东的净利润为5.27亿元，同比下降22.05%。

3. 公司2024年上半年计提资产减值准备25,780.06万元，其中包括应收款项坏账准备11,158.73万元和合同资产减值准备14,621.33万元。

4. 公司2024年上半年研发费用同比增加1.73亿元。

5. 公司2024年上半年汇兑收益减少1.28亿元。

6. 公司2024年上半年国内市场新签合同额为563.48亿元，同比增长75.22%。

7. 公司2024年上半年境外市场斩获沙特国家天然气管网三期增压站扩建项目合同额为123.4亿元。

8. 公司2024年上半年新签工程订单数量为3670个，新签合同额为757.49亿元，同比增长38.40%。

9. 公司2024年上半年毛利为28.67亿元，同比增加0.78亿元，毛利率为8.86%，同比增长0.83个百分点。

10. 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额同比增加26.45亿元。

11. 维持2024-2026年归母净利润预测为8.57/10.21/11.61亿元，对应PE21.18/17.78/15.63倍。

12. 维持“买入”评级。

13. 风险提示：宏观经济风险、原油价格波动风险、“一带一路”需求恢复不及预期、订单转化风险、汇率波动风险。