晶丰明源：财通证券-晶丰明源-688368-4Q2024收入环增利润扭亏，新品持续推进放量-250116

投资标的：晶丰明源（688368） 推荐理由：公司2024年收入稳健增长，利润扭亏为盈，得益于新品持续放量和供应链管理优化。

高性能计算电源芯片进入量产，显卡备货周期带来收入弹性，未来业绩可期，维持“增持”评级。

- 晶丰明源预计2024年收入同比增长11.26%至18.93%，归母净利润减亏显著，4Q2024收入和利润均实现环比增长。

- 新产品销售持续放量，尤其是AC/DC电源芯片和高性能计算电源芯片，助力公司收入提升。

- 投资建议维持“增持”评级，预计未来三年收入和利润逐步改善，但需关注新产品进度及市场竞争风险。

晶丰明源在2024年发布的业绩预告显示，公司预计实现收入14.50至15.50亿元，同比增长11.26%至18.93%；归母净利润预计为-3600万元至-2400万元，同比减亏60.55%至73.70%；扣非归母净利润预计为-1000万元至-600万元，同比减亏93.17%至95.90%。

在2024年第四季度，公司实现收入4.12亿元，同比上涨6.38%，环比增长16.61%；归母净利润为0.24亿元，同比大幅增长143.16%，环比增长202.13%；扣非归母净利润为0.15亿元，同比上涨122.44%，环比增长385.74%。

公司收入和利润的增长主要得益于新产品的放量及供应链管理的优化，毛利率稳健提升。

此外，公司在LED照明电源芯片业务的基础上，积极拓展AC/DC电源芯片和电机控制驱动芯片的研发及市场推广，销售收入显著提升。

高性能计算电源芯片产品已进入量产阶段，预计将推动2024年营业收入增长。

随着RTX50系显卡的备货周期到来，公司在GPU平台供电方面能够提供多种产品，已获得多家国内外知名主芯片厂商的认证。

投资建议方面，预计公司2024/2025/2026年的收入分别为15.05亿元、20.27亿元和24.97亿元，归母净利润为-0.30亿元、0.68亿元和1.90亿元，对应2025/2026年的市盈率分别为107.26倍和38.21倍，维持“增持”评级。

风险提示包括新产品进度不及预期、行业竞争加剧、宏观需求不及预期以及商誉减值风险。