东吴证券-海外周报：美国11月非农料反弹至20万-241202

- 美国11月非农就业预计将从10月的1.2万反弹至约20万，主要受波音罢工和飓风影响消除的推动。

- 11月CPI同比增速预计反弹至2.7%，反映出低基数效应和通胀黏性的持续。

- 美联储12月降息预期可能减弱，市场对降息25bps的概率为66%，FOMC点阵图可能更加鹰派。

本周海外周报的核心观点如下： 1. **经济增长**：预计美国11月非农就业人数将从10月的1.2万大幅反弹至20万，主要受益于波音机械师罢工和飓风影响的消除，以及美联储的降息带来的货币环境放松。

2. **通胀预期**：12月11日将公布的11月CPI同比增速预计反弹至2.7%，受低基数效应和通胀黏性的影响。

当前市场对美联储12月降息的预期有所减弱，可能导致更鹰派的货币政策指引。

3. **GDP预测**：亚特兰大联储的GDPNow模型最新预测显示，2024年第四季度美国GDP增速为2.69%。

尽管设备投资有所下调，但消费支出强劲，整体经济增长仍保持稳定。

4. **通胀动态**：克利夫兰联储的InflationNowcasting预测11月CPI同比增速为2.7%，核心CPI为3.3%。

通胀反弹主要受低基数和通胀黏性影响，尽管劳动力市场有所再平衡，但通胀压力依然存在。

5. **政治因素**：关于特朗普政策的预期，移民遣返、关税和减税措施的可能性被市场关注。

移民遣返政策的实施概率较高，而关税加征的预期有所降温。

6. **风险提示**：需要关注特朗普可能再次遇刺的风险，以及其政策实施的顺序和幅度可能与市场预期存在偏差，此外全球地缘冲突的加剧也构成潜在风险。