纳思达：华鑫证券-纳思达-002180-公司动态研究报告：信创业务不断推进，芯片业务持续创新-250629

投资标的：纳思达（002180） 推荐理由：公司打印机业务市占率稳步提升，集成电路业务全面布局，未来有望带来新增长。

预计2025-2027年收入持续增长，EPS逐年上升，当前股价对应PE具备吸引力，首次覆盖给予“买入”评级。

纳思达2025年第一季度营业收入59.27亿元，同比下降5.79%，归母净利润大幅下滑69.64%。

公司打印机业务在全球市场份额持续提升，特别是在信创市场取得显著突破。

芯片业务持续创新，已在汽车电子和工业电子领域布局多个新产品，未来有望带来增长。

预计2025-2027年收入将分别达到292.15亿元、325.99亿元和364.21亿元，首次给予“买入”评级。

纳思达在2025年第一季度实现营业收入59.27亿元，同比下降5.79%；归母净利润为0.84亿元，同比下降69.64%。

奔图打印机业务和利盟打印机业务的营收出现下滑，分别同比下降3.34%和4.85%。

集成电路业务营收同比下降19.72%，但极海微芯片出货量达到1.25亿颗，同比增长9.38%。

公司打印机业务在全球激光打印机市场份额排名第四，奔图激光打印机业务全球出货量增速领先，利盟在中高端激光打印机市场占有率领先。

信创市场方面，奔图在金融等重点行业取得突破，2024年信创市场出货量同比增长50%。

公司积极拓展海外市场，目前已销往110余个国家和地区，占总出货量接近50%。

芯片业务方面，极海微已推出多款汽车电子产品，并在国内外主流车厂实现项目定点，开始进入批量出货。

工业电子领域也推出了多款高性能芯片，并针对人形机器人应用进行了全面布局。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为292.15、325.99、364.21亿元，EPS分别为0.7、1.05、1.18元，给予“买入”投资评级。

风险提示包括下游需求不及预期、芯片业务进展不及预期、海外客户开拓不及预期及国际局势加剧。