上海医药：华福证券-上海医药-601607-2024年三季报点评：Q3商业增长稳健，工业盈利能力改善-241108

投资标的：上海医药（601607） 推荐理由：公司2024年三季度收入增长稳健，商业板块持续高增，工业盈利能力改善。

预计未来三年收入和净利润稳步增长，维持“买入”评级，具备良好的投资价值。

风险提示包括研发、应收账款及行业政策风险。

- 上海医药2024年三季报显示，收入增长稳健，前三季度实现收入2096亿元，同比增长6.1%，归母净利润40.5亿元，同比增长6.78%。

- Q3商业板块收入647亿元，同比增长9.9%，CSO业务实现185%的高增；工业板块收入降幅收窄，盈利能力改善。

- 预计2024-2026年收入和净利润略下调，维持“买入”评级，风险包括研发、应收账款和行业政策。

作为专业投资者，以下是从上述内容中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年1-3季度，公司实现收入2096亿元，同比增长6.1%。

- 归母净利润为40.5亿元，同比增长6.78%。

- 扣非归母净利润为36.9亿元，同比增长11.6%。

- 第三季度（Q3）收入为702亿元，同比增长8.2%。

- Q3归母净利润为11.1亿元，同比下降6.3%。

- Q3扣非归母净利润为9.8亿元，同比下降11.2%。

2. **利润下滑原因**： - Q3参股企业贡献利润下降（同比-61%）。

- 应收坏账计提增加（同比多增1.79亿元）。

3. **商业板块表现**： - Q3商业板块收入为647亿元，同比增长9.9%。

- 净利润为8.6亿元，同比增长0.4%（考虑基数因素）。

- CSO业务在Q3实现收入21亿元，同比增长185%。

- 非药业务收入为108亿元，同比增长13.5%。

4. **工业板块表现**： - Q3工业板块收入为55.5亿元，同比下降9%，降幅环比收窄。

- 净利润为5.5亿元，同比增长13.8%（考虑基数因素）。

- 降本增效措施持续落实，盈利能力改善明显。

5. **财务分析**： - Q3毛利率为9.98%，下降0.65个百分点。

- 净利率为2.03%，下降0.34个百分点。

- 扣非净利率为1.4%，下降0.31个百分点。

- 应收账款周转天数为100.5天，增加1.1天。

- 存货周转天数为53.7天，增加1.2天。

- 应付账款周转天数为74.5天，增加1.3天。

- 现金周期为79.7天，增加1.1天。

6. **盈利预测与投资建议**： - 2024-2026年收入预测分别为2844亿元、3126亿元、2428亿元。

- 归母净利润预测分别为50.8亿元、57亿元、63.6亿元。

- 对应PE分别为14.6倍、13倍、12倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 研发风险、应收账款风险、行业政策风险。

这些信息对于评估公司的财务健康状况、未来增长潜力以及投资风险非常重要。