有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：雅保发布2024Q1经营活动报告，季度净利润为240万美元-240507

1）雅保2024年第一季度净利润为240万美元，同比下降47%，主要原因是锂市场定价较低和库存时间安排导致的利润压缩。

2）公司完成了23亿美元的强制性可转换优先股发行，以强化资产负债表、增强财务灵活性并为增长投资提供资金。

3）公司流动性约为37亿美元，债务总额为35亿美元，债务契约净债务与调整后EBITDA的比率约为0.9倍，风险提示包括项目进度、需求不及预期和地缘政治风险。

雅保2024年第一季度净销售额下降47%，主要因储能定价较低。

净利润为240万美元，同比减少12亿美元。

储能业务净销售额下降59%，特种产品净销售额下降25%，Ketjen净销售额增长12%。

公司完成23亿美元的公开发行，资产负债表和流动性良好。

风险提示包括项目进度超预期和全球锂盐需求量增速不及预期。

投资标的：雅保（雅保有色金属公司） 推荐理由： 1）公司展望：公司公开发行代表其强制性可转换优先股权益的存托股票后，利息和融资费用预计将处于低端，有效税率变化与区域收入结构有关。

2）业绩情况：储能业务净销售额虽然下降，但销量增加；特种产品业务净销售额下降，但Ketjen业务净销售额增长。

3）现金流和资本部署：运营现金虽然下降，但资本支出增加，完成了23亿美元的公开强制性可转换优先股发行，增强了资产负债表和流动性。

4）资产负债表和流动性：预计流动性约为37亿美元，债务总额为35亿美元，债务契约净债务与调整后EBITDA的比率约为0.9倍。

5）风险提示：澳洲Wodgina矿山爬坡超预期，澳洲Greenbushes外售锂精矿，南美盐湖新项目投产进度超预期等风险提示。