新华文轩：西南证券-新华文轩-601811-税收政策优势明显，经营能力保持稳健-241101

投资标的：新华文轩（601811） 推荐理由：公司税收政策优势明显，税负较低，经营能力稳健。

积极探索新兴业务，融合线上线下，提升竞争力。

预计未来三年归母净利润稳步增长，维持高分红率，受益于西部大开发战略，维持“买入”评级。

- 新华文轩2024年三季度营业收入26.5亿元，同比增长3.4%，税前利润2.19亿元，同比增长15.9%，经营能力稳健。

- 公司享受税收政策优势，所得税税率低于大多数省份，为业绩稳定提供保障。

- 预计2024-2026年归母净利润逐年增长，维持“买入”评级，风险包括政策变动和市场波动。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年第三季度营业收入为26.5亿元，同比增长3.4%。

- 税前利润为2.19亿元，同比增长15.9%。

- 归母净利润为1.75亿元，同比下降1.6%。

2. **税收政策优势**： - 公司面临企业所得税政策变化的财务压力，但经营能力保持稳健。

- 2024年国有文化类上市公司整体面临所得税优惠政策到期的压力。

- 新华文轩的企业所得税税率约为16.8%（第三季度）和12.4%（前三季度），相较于大多数省份有明显优势。

3. **业务转型与创新**： - 公司积极探索传统出版发行之外的第二增长曲线，融合线上线下双场景，推进阅读服务的数字化转型。

- 发展大型书城、中小型书店、主题书店及互联网阅读服务等新兴业务。

- 深化电商经营，推进短视频和直播业务，提升全国图书电商行业的竞争力。

4. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.4亿元、17.1亿元、18.9亿元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。

5. **投资建议**： - 维持“买入”评级，认为公司受益于西部大开发战略，有望获取所得税税收优惠，并维持稳定的较高分红率。

6. **风险提示**： - 国家政策变动的风险。

- 入学人口波动的风险。

- 纸价波动的风险。

这些信息为投资决策提供了重要的财务数据、市场环境及潜在风险的分析。