有色金属行业：中邮证券-有色金属行业报告：美国就业数据下滑刺激贵金属价格上行-250804

- 美国就业数据大幅下调，推动贵金属价格上行，建议超配贵金属，黄金优于白银。

- 铜价调整，基本面无重大利空，但美国经济走弱对情绪施压，建议择机做多铜价。

- 钴系产品普涨，预计下半年钴价将上涨，稀土行业旺季备货带动需求改善，轻稀土价格上涨。

- 投资建议关注相关企业，风险提示包括宏观经济波动和需求不及预期。

本周贵金属市场表现分化，美国就业数据下滑推动贵金属价格上行。

7月非农就业人数创24年新低，修正后5月和6月新增就业人数大幅下调，增强了市场对美国经济衰退的预期，导致降息预期上升。

建议超配贵金属，金价前景看好，白银相对较弱。

铜价出现调整，因美国决定不对电解铜征收关税，导致价差消失，LME铜价下跌。

尽管美国经济走弱对铜情绪有压力，但基本面未见重大利空，预计铜价在9350美元附近有支撑，建议择机做多。

铝价前景乐观，尽管本周沪铝下跌，但中美关税现状未变，淡季库存影响有限，等待旺季来临。

氧化铝价格大幅下跌，相关标的表现良好，建议关注中孚实业、云铝股份。

钴系产品普涨，主要因冶炼成本上升，尽管需求未见明显改善，但市场上硫酸钴库存不多，预计下半年钴价将上涨。

轻稀土价格持续上涨，中重稀土价格稳定，随着旺季备货，需求改善，预计未来轻稀土供需将趋紧，价格有望稳定上涨。

投资建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。

风险提示包括宏观经济波动、需求不及预期及供应释放超预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 贵金属： - 推荐标的：黄金、白银 - 推荐理由：美国就业数据大幅下调，导致衰退预期增强，降息预期上升，贵金属价格看好，建议超配贵金属，黄金表现优于白银。

2. 铜： - 推荐标的：海亮股份 - 推荐理由：美国对电解铜不征收关税，尽管铜价近期有所调整，但基本面没有重大利空，且存在一定的底部支撑，建议择机做多铜价和权益标的。

3. 铝： - 推荐标的：中孚实业、云铝股份 - 推荐理由：铝价受到关税政策影响较小，库存扰动不会带来较大影响，期待旺季来临，电解铝去库持续，氧化铝价格下跌，相关标的表现良好。

4. 钴： - 推荐理由：钴系产品普涨，冶炼端成本上升，市场上老货稀缺，需求虽处淡季，但刚果金出口禁令影响，预计下半年钴价上涨。

5. 稀土： - 推荐标的：盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业 - 推荐理由：旺季备货带动需求改善，轻稀土价格上涨，预计未来供需逐步转向紧平衡，稀土价格有望稳定上涨。