华福证券-【华福固收】年底的债券策略-241209

- 年底债券策略关注短端利率的下行空间，预计短端利率可能下行5-10BP，长端利率则有更大机会。

- 在信用债方面，5Y及以下信用债值得持有，3-5Y偏向交易，长端信用可考虑长期配置。

- 投资组合建议采取哑铃型结构，短端选择3-6M存单和1Y以内国债，长端关注9Y和20Y国债。

债券标的： 1. 短端债券： - 3-6M存单 - 1Y以内交易所国债 - 3Y左右信用债 - 23Y浮息债 2. 长端债券： - 9Y和20Y国债（偏持有） - 10年和30年活跃利率（偏交易） - 5Y左右的二永（偏交易） 3. 具体券种： - 10年国开活跃券240215 - 10年国债240017、240023 - 30年国债2400006 - 9Y国债230026、240004 - 6Y国债240006 - 4Y国债230022、240001 - 国开债190215 - LPR浮息债240213 - DR007浮息债240214 操作建议： 1. 在短端债券方面，建议选择3-6M存单、1Y以内的交易所国债、3Y左右的信用债和23Y浮息债，灵活性较强。

2. 在长端债券方面，建议关注9Y和20Y国债的持有，10年和30年活跃利率的交易。

3. 针对具体券种，建议优先选择活跃券240215，并关注240017和240023的流动性变化；30年国债方面重点考虑2400006。

4. 在中长端债券方面，国债可以考虑9Y左右的230026和240004，6Y的240006可以少量持有；国开债在5-6Y左右持有收益更高。

理由： - 短端利率存在5-10BP的下行空间，但空间较小，长端利率或中短信用机会更大。

- 当前机构债券持仓浮盈较厚，建议在下行时不轻易追涨，逢调整买入体验更好。

- 在信用债方面，随着债券利率下行，信用利差压缩，5Y及以下的信用债值得持有。

- 资金预期宽松、配置需求强劲的环境下，长端信用可以考虑，但短期交易需结合流动性持有。

- 整体策略建议采取偏交易或维持组合流动性的操作，构建哑铃型组合。