海通国际-当前A股资金面新变化：阶段性再平衡-241124

1. 近期A股市场资金面出现阶段性再平衡，机构资金转向净流出，市场情绪主要依赖散户和杠杆资金支撑。

2. 随着散户和杠杆资金情绪降温，市场交易热度回落，预计中期行情将由基本面驱动，科技制造及中高端制造将成为主线。

3. 政策支持有望改善基本面，预计未来经济和股市将逐步回暖，但需关注稳增长政策落地进度及经济修复情况。

当前A股市场资金面出现新变化，呈现阶段性再平衡。

核心结论如下： 1. 自10月中下旬以来，前期流入的机构资金转为净流出，市场情绪主要依靠散户游资和杠杆资金支撑。

2. 近期市场交易热度回落，散户活跃资金情绪降温，自11月14日以来杠杆资金净流出85亿元。

3. 短期市场走势需关注成交和换手数据，中期行情将由基本面驱动，科技制造及中高端制造有望成为主线。

4. 9月24日以来，上市公司大股东减持规模扩大，回购规模未跟上，显示出市场对资金流动的担忧。

5. 政策支持下，未来回购增持规模有望扩大，助力市场稳定发展。

6. 预计未来经济和盈利增长将改善，2025年A股归母净利润同比增速有望达到5-10%。

7. 结构上，科技制造和中高端制造有望成为中期主线，尤其受益于政策和技术支持的领域。

8. 低利率环境下，高股息板块值得关注，基本面和长期收益稳健的高股息资产具备良好性价比。

风险提示包括稳增长政策落地进度不及预期以及国内经济修复不及预期。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注基本面更优的科技制造和中高端制造行业。

2. 科技制造领域受益于政策支持和AI应用，投资热度有望上升。

3. 中高端制造行业供需优势明显，景气度有望延续，重点关注汽车和家电等行业。

4. 在低利率环境下，高股息板块具备较好性价比，值得关注。

5. 预计未来政策将进一步改善基本面，支撑A股年度中枢抬升。

6. 风险提示包括稳增长政策落地进度及经济修复不及预期。