江苏金租：华西证券-江苏金租-600901-2025年中报点评：业务投放快速增长，利差提升资产质量稳健-250817

投资标的：江苏金租（600901） 推荐理由：公司2025年中报显示营收和净利润稳健增长，资产规模和利差提升，减值计提虽增但资产质量保持稳定。

预计未来收入及EPS上调，维持“增持”评级，具备良好的投资价值。

- 江苏金租2025年上半年营收和归母净利润分别增长15%和9%，资产规模同比增长18%，净利息收入增长19%。

- 公司减值计提同比增37%，但不良率保持稳定，拨备覆盖率仍处于较高水平。

- 预计未来营业总收入和EPS有所调整，维持“增持”评级，风险主要集中在不良率上升和利率波动。

江苏金租在2025年上半年实现了30.1亿元的营收和15.6亿元的归母净利润，分别同比增长15%和9%。

加权平均ROA为1.06%，ROE为6.34%。

在2025年第二季度，公司营收和归母净利润为14.6亿元和7.9亿元，环比下降5%，但同比增长10%。

公司资产规模增长18%，达到1568.1亿元，其中应收租赁款余额为1435.6亿元，较上年末增长16%。

租赁业务的净利差为3.71%，同比增加0.03个百分点。

公司建立了高端装备、清洁能源和交通运输三大业务板块，并在多个细分行业中协同发展。

减值计提同比增长37%，达到5.8亿元，导致利润增幅低于收入增幅。

关注类资产余额为34.9亿元，同比微降0.5%。

不良率保持稳定，2023至2025年上半年不良融资租赁资产率均为0.91%。

拨备覆盖率略有下滑，但仍处于较高水平。

经营租赁收入同比略增2%，但手续费及佣金净收入亏损扩大，导致总营收增幅低于利息净收入增幅。

杠杆倍数为6.4倍，同比下降0.9倍，当前股息率为4.62%。

公司计划进行中期分红，分红频次有所增加。

投资建议方面，公司融资租赁规模扩张超出预期，但减值计提高于预期，营业总收入预测上调至62.61亿元和69.02亿元，并新增2027年预测值75.16亿元。

EPS预测调整为0.56元和0.62元，并新增2027年预测值0.67元。

对应2025年8月15日的收盘价，PE分别为10.45、9.47和8.70倍，维持“增持”评级。

风险提示包括不良率上升、利率波动、融资租赁需求下降和流动性风险。