华福证券-对未来货币政策框架的理解-240621

1. 未来货币政策框架可能以7天OMO操作利率为主要政策利率，淡化MLF利率对长期利率的影响。

2. 美联储的降息预期和美国通胀表现将影响汇率稳定和货币政策的约束。

3. 未来可能会有宽松的政策操作，包括LPR下调、降准或公开市场投放，以支持经济增长。

债券标的：国债 操作建议：淡化MLF的政策利率功能，未来可能用国债买卖政策配合公开市场操作一起进行流动性管理。

预计今年还有宽松的可能性，以LPR下调为主的基调可能会持续，预计今年还会有1-2次左右的下调，幅度预计在20-30BP左右。

同时也不能排除进一步引导存款利率的下调。

观察政府债的发行节奏，如果发行较集中，可能会存在降准或者公开市场投放进行支持。

理由：在当前政府债发行节奏不快和利率偏低环境中，国债买卖政策可能会缓步推进。

政策利率上，以LPR下调为主的基调可能会持续，同时也不能排除进一步引导存款利率的下调。

观察政府债的发行节奏，如果发行较集中，可能会存在降准或者公开市场投放进行支持。