玩具行业：华鑫证券-玩具行业“情绪经济”专题：创新玩法+ IP赋能，重新定义玩具-250409

- Z世代作为新消费主力，越来越关注情绪和精神价值，推动社交型和悦己型消费增长，尤其在玩具和潮流文创领域。

- 拼搭角色类玩具市场快速增长，预计到2028年将达996亿元，企业通过多元IP和价格带下沉提升盈利能力。

- AI玩具市场有望成为千亿级赛道，企业可借助成熟供应链实现弯道超车，但市场竞争和需求存在不确定性。

本投资报告主要分析了玩具行业的“情绪经济”趋势及其影响。

首先，Z世代作为新消费主力，越来越关注精神和情绪价值，倾向于“取悦自己”和彰显个性，推动了社交型和悦己型消费的增长。

其次，传统玩具市场稳健增长，拼搭角色类玩具在IP赋能下有望快速扩张，预计2023年至2028年市场规模将大幅提升。

特别是布鲁等企业通过多元IP和丰富产品线满足不同消费者需求，推动盈利能力增长。

此外，AI玩具市场潜力巨大，随着算力成本降低和大模型能力提升，企业有望利用成熟的传统产业链在国际市场中占据一席之地。

推荐关注字节豆包产业链及相关企业，如奥飞娱乐、实丰文化等。

风险方面，需关注积木玩具需求、市场竞争及AI玩具需求的不确定性等。

投资标的包括：奥飞娱乐、实丰文化、汤姆猫、上海电影、布鲁可、泡泡玛特。

推荐理由如下： 1. 奥飞娱乐：拥有丰富的IP矩阵，能够满足不同年龄段和性别消费者的需求，适应情绪消费趋势。

2. 实丰文化：同样具备多样化的IP资源，能够在拼搭角色类玩具市场中占据一席之地。

3. 汤姆猫：以知名IP为基础，吸引年轻消费者，符合社交型和悦己型消费的趋势。

4. 上海电影：在IP内容方面具有优势，有助于推动玩具产品的市场表现。

5. 布鲁可：市场领导者，凭借多元化的产品线和定价策略，能够满足广泛的消费者需求。

6. 泡泡玛特：在潮玩和文创领域表现突出，符合年轻人对个性化和情感陪伴的追求。

这些公司在传统玩具市场稳健增长的背景下，能够充分受益于情绪消费趋势及IP与产品的深度结合。