博通：招银国际-博通-AVGO.US-二季度业绩点评，业绩稳健，关注AI推理进展-250609

投资标的：中际旭创（300308CH） 推荐理由：受益于AI推理需求快速增长，整体AI供应链将持续受益，包括ASIC等关键环节，预计公司业绩将稳健提升。

投资标的：生益科技（600183CH） 推荐理由：随着AI基础设施建设加速，相关业务需求上升，预计公司将受益于行业增长趋势，业绩有望实现良好表现。

投资标的：深南电路（002916CH） 推荐理由：AI推理和网络需求的快速增长将促进公司业绩提升，整体市场前景向好，预计将继续保持增长势头。

博通在2025财年二季度创纪录营收150亿美元，同比增长20.2%，主要受AI半导体与软件基础设施业务驱动。

管理层预计三季度营收将达158亿美元，AI业务收入将同比增长60%。

VMware业务支持企业级AI应用，推动高毛利增长，整体AI供应链将持续受益。

博通（AVGO）在2025财年第二季度的业绩表现强劲，营收达150亿美元，同比增长20.2%，环比持平，超出市场预期。

毛利率为79.4%，高于上季度和去年同期。

公司收入主要受到AI半导体和软件基础设施业务的推动。

管理层预计2025财年第三季度营收将达158亿美元，其中半导体业务预计增长25%至91亿美元，软件业务预计增长16%至67亿美元。

博通的AI业务预计在今年同比增长60%，并将在FY26持续增长，主要受下游市场对XPU和网络需求增加的驱动。

第二季度半导体业务收入同比增长17%，环比增长11%至84亿美元，其中AI相关收入为44亿美元，同比增长46%。

管理层预计第三季度AI相关收入将达到51亿美元。

公司在定制XPU和AI网络方面的需求强劲，AI网络业务收入同比增长超过170%。

管理层预计到2027年，三大云厂商将各自部署100万个加速器集群。

非AI半导体收入预计在三季度维持在40亿美元水平。

VMware业务支持企业级AI应用的本地化、高毛利部署，二季度收入为66亿美元，同比增长25%。

管理层提到，自收购完成以来，VMware的业务销售强劲，推动年度经常性收入实现双位数增长。

随着AI推理需求的快速增长，网络需求也在上升，规模化集群建设带来了机会。

整体AI供应链，包括ASIC、光模块、PCB等关键环节，将持续受益。

维持对中际旭创、生益科技、深南电路的买入评级。