石油化工行业：国金证券-石油化工行业点评：OPEC+会议超市场预期继续增产-250908

- OPEC+决定在10月继续增产13.7万桶/天，超出市场预期，显示出其产量政策的转变。

- 美国页岩油产量可能在2026年上半年见顶，而巴西和圭亚那的海上原油产量则在快速增长。

- 短期内需求边际走弱，加上OPEC+增产，预计原油价格可能进一步下滑，投资者需关注地缘政治风险。

在9月7日的OPEC+会议上，决定在10月进一步增产13.7万桶/天，标志着自2025年以来OPEC+再次提前退出减产计划。

自2025年3月以来，OPEC+的增产决策超出市场预期，已累计取消250万桶/天的减产。

OPEC国家的产量在此期间稳步上升，预计2024年底OPEC+的全球供应占比将降至47%。

在非OPEC供给方面，美国页岩油产量受到关注，尽管海上原油供应增长迅速，但预计美国页岩油产量在2026年上半年见顶。

巴西和圭亚那的原油产量也在增长。

需求方面，随着美国驾驶出行旺季结束，汽油消费预计下降，且近期的非农就业数据不佳，市场对降息的预期升温可能影响原油价格。

中期来看，国内企业的原油补库策略将是重要观察因素。

投资建议方面，尽管短期内地缘政治风险可能导致油价快速上升，但在没有地缘政治因素的情况下，预计年内油价将进一步下滑。

建议关注受益于政策方向和成本下降的中下游龙头企业。

风险提示包括国际政治变化、地缘冲突加剧和原油供需格局的变动。

投资标的及推荐理由： 1. 中下游龙头企业： 推荐理由：随着国内未来产业反内卷的政策方向，有利于化工产业的长期格局优化以及高质量发展。

这些企业可能受益于政策方向以及成本下降。

2. OPEC+相关企业： 推荐理由：OPEC+继续增产可能导致供需过剩，短期内原油价格可能下滑，关注在此背景下表现稳健的企业。

风险提示： 需关注国际政治的快速变化、地缘政治冲突加剧及原油供需格局的变动可能对投资标的的影响。